Ahogy a technológiai óriások egyre több pénzt öntenek a mesterséges intelligenciába (AI), egyre többen figyelmeztetnek arra, hogy egy újabb pénzügyi buborék van kialakulóban.
Több elemző szerint a piac ma túlságosan is az AI-ba vetett hitre épül – annak ellenére, hogy az üzleti megtérülések még messze nem bizonyítottak.
„Túl nagy a hype”: történelmi párhuzamok
Torsten Slok, az Apollo Global Management vezető közgazdásza szerint a részvénypiac ma jobban túlértékeli a vezető technológiai cégeket – például az Nvidiát vagy a Microsoftot – mint ahogy az internet hajnalán tette az első dotkom cégekkel.
A helyzet emlékeztet a 2000-es dotkom válságra: akkor számtalan startup kapott kockázati tőkét, miközben valós bevételt még nem tudtak felmutatni. Amikor a nyereségek elmaradtak a várakozásoktól, a lufi kipukkadt, és vállalkozások ezrei omlottak össze.
Slok szerint ma még irreálisabbak az elvárások, mint a dotkom korszakban: a 12 hónapos előremutató árfolyam/nyereség (P/E) mutatók túlszárnyalják a 2000-es csúcsokat.
A P/E mutató azt jelzi, mennyit hajlandóak fizetni a befektetők egy cég részvényéért a jövőbeli nyereség reményében. A magas mutató túlzott optimizmust jelezhet.Az S&P 500 P/E mutatójának alakulása 1990 és 2025 között világosan megmutatja a 2000-es dotkom buborék csúcsát – de a 2020-as és 2025-ös kiugrások alapján az AI-lufi még hangsúlyosabb lehet.
Az elit túlságosan elszakadt a valóságtól
Még aggasztóbb, hogy a csúcsértékek szinte kizárólag a tíz legnagyobb technológiai vállalatnál jelennek meg. Ezek – többek közt az Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Alphabet (Google) és Tesla – dominálják az S&P 500 indexet.
Ez azt mutatja, hogy a befektetők túlzottan bíznak ezekben a vállalatokban – anélkül, hogy az AI technológiák tényleges profitot termelnének.
Mi történik, ha kipukkad a lufi?
Torsten Slok figyelmeztetése összecseng más iparági vezetők aggályaival. Robin Li, a kínai Baidu vezérigazgatója szerint az AI cégek csak 1%-a élheti túl, ha a lufi kipukkad.
Szerinte ez végső soron egy stabilabb, reálisabb AI-piac kialakulásához vezet majd.
A befektetések tovább nőnek – de milyen áron?
Annak ellenére, hogy nőnek az aggodalmak, a technológiai óriások nem lassítanak:
- OpenAI egy új AI-alapú böngészőn dolgozik, hogy kihívja a Google Chrome-ot.
- Meta több mint 60 milliárd dollárt költ AI adatközpontokra.
- Microsoft 9 000 munkahelyet szüntetett meg, hogy ellensúlyozza az új AI infrastruktúra költségeit, melyet 80 milliárd dollárra becsülnek.
- Amazon bejelentette saját „agentic AI” projektjét, ami új szintre emelheti az automatizált rendszereket.
Tanulság?
A mesterséges intelligencia forradalma izgalmas, de nem kockázatmentes. Ha a befektetők figyelmen kívül hagyják a valós üzleti eredményeket, könnyen megismétlődhet a dotkom korszak kudarca – csak most az „AI” lesz az új „dotcom„.